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光大期货:锡€季度消费转弱 二季度预期国内供€过剩逐步显现

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€€1?供应:①1-2月,国内累计供应锡矿2.88万吨,同比增?2%。SMM调研数据显示2月精炼锡产量12360吨,环比减少9%,同比增?.5%?月华锡检修持续,预计将在4月中旬左右完全复产,云赣地区冶炼厂生产正常,并且预期将受益于缅甸进口矿量增幅巨大,冶炼开工上行€原″?月到货的部分进口锡锭,因为上海疫情,影响船只到港、清关节奏,整个3月进口量仅有百吨水平,€且集中于广东到港€?月国内进口盈利大增,但因海外锡锭现货询价渠道不畅,贸易商渠道仍有阻滞?月进口量约在3000-4000吨左右€②海外?月印尼供应恢复正常,马来西亚MSC预计€始€步爬产,出口量稳增,但泰国在进口锡矿量基本正常下,出口转降?/p>

€€2?€求:?-2月,国内集成电路数据的同比走差,主要因为去年同期基数过高。目前下游的€工还未见显著下滑,但是应保持对电子焊″期消费的紧密跟踪。光伏电池组件需求受益于国内外装机大增,产量大幅增长39%。镀锡板国内产量走低,但海外因钢材价格高位,出口€求仍有支撑€因国内房地产走弱,与之相关的后周期行业PVC、浮?a href=http://finance.sina.com.cn/money/future/quote.html?code=FG0 class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">玻璃€求亦走弱。②1月,美国进口精锡4566吨,同比增加101%,环比增?%,美国精¤口量仍处在高位且环比正增长状态€但总体美国地区现货premium报价平稳,一季度报价几无波动。美中现货premium报至2400-2800美元/吨€巴尔的摩现货premium报至2200-2600美元/吨€LME北美库存由年初的零库存涨?75吨,虽绝对库存水平极低,但亦能说明当地需求已无去年下半年那么紧张?/p>

€€3?库存:LME 0-3 premium在国内进口盈利吸引下重新回到1000美元/吨以上水平,近期仓单主要注销出库地是马来西亚。截?月底,LME库存较上月增?0吨至2345吨,上期€库存减少830吨至2106吨,国内社会库存减少1507吨至2789吨(未包含进口锡库存)€?/p>

€€4?观点:由于进口盈利过高,2季度进口锡的流入将施压于€求,而需求端2季度初受疫情影响,尚未看到上行迹象;但€虑到目前下游原料库存较低,加之国内库存处于低位,后续随€物流逐步恢复,预′游补库的意愿较强,料′维持高位震荡走势;内外套利方面,LME库存注销仓单逐步增加且调期费回到900美金以上,后续待国内看到小幅累库后,内外比价将€步下修?/p>